蒙牛上半年营收净利双山铜材

　　8月26日，蒙牛乳业(39.4, 0.20, 0.51%)发布2020年中期财报。业绩数据显示，今年上半年蒙牛营收为375.3亿元，同比下降5.8%；归母净利润12.1亿元，较去年同期下降41.7%；毛利为146.52亿元，同比下降5.9%；毛利率为39.0%，较同期下降了0.1%；可比业务收入368.9亿元，同比增长9.4%。

　　蒙牛CEO卢敏放在蒙牛中报业绩交流会上表示，预计下半年利润率将有30-50%的提升，受益于产品结构的调整，其中包括，基础白奶和高端奶两个市场的快速增长，以及每个品类里高端产品的快速增长。

　　净利润跌超四成 但高端品类增长可观

　　尽管疫情的影响无法忽略，但不得不说，营收与利润双降对于蒙牛来说确实不多见，尤其是，2020年上半年净利润的下跌是自20龙牙豆16年以来的首次下跌，且跌幅高达41.7%。

　　蒙牛方面表示，主要原因是今年第一季度的系列举措导致额外成本增加，举措包括为保证员工健康安全、正常复工羊蹄甲复产而投入了额外疫情防控费用；为尽快降低渠道库存而投入了额外营销费用；向社会捐赠现金及乳制品。

　　中报数据显示，今年上半年，蒙牛的经营费用上升3.1%至139.9亿元，占集团收入比例上升至37.3%。销售及经销费用达到115.0亿元，比去年增加1.82亿；其他费用9.4亿，比去年增加3.6亿元，其中捐赠支出4.46亿元，是去年同期的49倍。

　　对此，卢敏放表示，疫情上半年清理库存的费用较高，但下半年营销费用率会回归到年初要求，有下降趋势。在他看来，下半年起，利润率将有30-50%的提升，不过，销售费用率的降低带来的影响相对较小，产品结构调整带来的影响更大。

　　卢敏放进一步谈到，利润率的改善源于品类结构的改善，包括奶粉品牌贝拉米和瑞哺恩，鲜奶，冰淇凌等，预计下半年都将获得较快的增速。

　　中报显示，为蒙牛上半年业绩增长做出关键性贡献的，是高端常温奶、高端鲜奶、高端奶粉等品类，例如，特仑苏上半年增长19%，二季度增长甚至超过30%；每日鲜语上半年更是实现了三位数增长。

　　卢敏放预计，下半年蒙牛将维持双位数增长，经营利润率（不含君乐宝和贝拉米）同比扩展30-50基点。其中包括，高端奶粉的进程将加速、低温鲜奶产品比重将增加等。

　　对于高端化驱动的原因，他表示，一方面，基础白奶和高端奶两个市场都快速增长；另一方面，每个品类里的高端产品也在增长。

　　低温鲜奶增超近100% 预计下半年奶价上涨

　　中报显示，白奶业务增长25%，特仑苏逆势增长19%，常温市场份额增至28.2%；低温鲜奶同比增长97.6%，市场份额增至近10%，其中鲜奶线上业务增长超过600%。

　　据卢敏放介臭菘绍，蒙牛的鲜奶毛利已达全年15亿元，毛利率较去年有很大提升，由于从去年到今年共计投入新建设6个工厂，使得产能增速很快。其中，高端奶的毛利率较高，且增长可观，每日鲜语今年占比比去年提升10%，上半年占整体业务的35%。此外，特仑苏梦幻盖占比25%。

　　据了解，近年来鲜奶销量在三至五线城市增速快，对此，卢敏放认为是由于其基数小，鲜奶业务以城市圈为基准，打造500公里以内的冷链和供应链维度，聚焦华东、华中、华北。此外，由于要求当日送达率保证80%，因此难以覆盖到四五线城市。

　　疫情期间，乳品打折情况比较集中，尤其是春节前后渠道压库存严重；同丹巴栒子样，奶价也因疫情有所波动。卢敏放表示，疫情前正值过年，全行业奶量需求量大，因而价格有所上涨；疫情之后销售受阻，奶价下降。整体来看，上半年平均与去年持平，但与往年不同的是，往年二季度的需求量小，今年则业务恢复较好，二季度价格温和上涨。

　　他预计，下半年奶价会有0-5%的上涨，且进入二季度后，各厂家纷纷管控价格和促销力度，下半年将会进入良性竞争。

　　低温酸奶不排除并购其他标的的可能

　　卢敏放表示，上半年低温酸奶的市场受疫情影响呈现较大幅度下滑，蒙牛也略有下滑，消费者不便于出入零售终端，对于低温短保质期产品在购买频次和囤货上受到一定影响，部分消费者的认知在通过优质蛋白提升身体免疫，认为酸奶的营养指标不是他们理想的。

　　不过，到家业务通过生鲜平台，实现了同期3-4倍的增长，蒙牛的低温酸奶业务近几个月也持续环比增长。中报显示，蒙牛低温酸奶功能性产品冠益乳健字号产品增速超50%，优益C功能性SKU增速超100%。

　　卢敏放认为，目前国内低温酸奶的集中度比较分散，未来蒙牛会以内生发展为主，如果遇到与蒙牛互补的标的，也不排除外延扩张的可能。

　　常温酸奶方面，卢敏放称，由于其品类大、过去几年成长快，今年整体下滑约13%。在他看来，常温酸奶的下滑实际上是缘于消费者在白奶上的认知提升，当白奶和特仑苏都有了超预期增长时，常温酸奶则受到了影响。

　　奶酪业务方面，中报显示，零售奶酪呈三位数增长，未来主要限制因素为产能，并停止向妙可兰多定向增发。

　　对于停止定向增发的原因，卢敏放解释称，投资妙可兰多的目的是协同代工支持，此次撤回增发主要是由于政策方面变化，不过蒙牛的奶酪战略不变，且在国内的投资武汉工厂已经开建，也会很快投入生产。

　　奶粉业务方面，卢敏放预计，整体全年，可以达成双位数的增长，在聚焦的区域，有信心获翻倍增长。他还透露，蒙牛奶粉业务目标是争取3年销量达到100亿，包括完全独立运营的两个品牌——雅士利和贝拉米。

　　雅士利在中报里表示，产品结构及包装升级费用提升导致毛利率下降，经营效率提升保证归母净利润提升，经营利润略长0.4%。卢敏放表示，雅士利目前聚焦中国市场的发展，收入中母婴店占比超85%，电商占比较小，仅有5%。

　　而定位为高端及超高端奶粉品牌的贝拉米，卢敏放透露，其利润增长速度超过雅士利，品牌知名度和线上热度高，短期内不会有巨大的投入，与达能的线上线下模式相近，不过贝拉米线下中文版上市后会增加线下团队。